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巴菲特致股东的信（原书第4版）:投资者和公司高管教程
作者:
[美国] 沃伦·巴菲特 & 劳伦斯·a .坎宁安 编 & 杨天南
格式:
AZW3, EPUB, MOBI，PDF
评分:
★★★★
出版日期:
3月 2018
众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。
1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。
相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特最新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。
20年来，本书四版获得了无数赞誉，但最有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。 ”
书的第一章是公司治理。价值投资，事实上投资的是公司的价值，而公司的价值又和它良性的治理结构密切相关。巴菲特的说法是，我是个优秀的投资人，因为我是个优秀的企业家；我是个优秀的企业家，因为我是个优秀的投资人。书里把公司治理放在第一章有其原因，伯克希尔名下有着如此众多的企业，巴菲特和芒哥两人也身兼众多公司的董事，在巴菲特看来，将熊熊一窝，失败的治理结构会拖垮整个公司。
书的第二章是财务与投资。第一章说到是人，而成功仅仅有人才不够，而需要天时地利人和。伯克希尔哈撒韦公司原来经营纺织业务，并且管理层相当出色，员工也上下一心。但是制造业移到中国是大势所趋，无论如何也不可能逆势。相反，在上世纪网络还不发达的时候，巴菲特收购了相当多的报纸，其中就包括《华盛顿邮报》。用当时报业大亨的说法，这个行业靠的是“垄断和裙带关系”，管理层再怎么蠢也能赚钱，也就是巴菲特口中的“护城河”，又或是彼得林奇口中的“利基”。
第三章讲的是投资替代品。第三章相对来讲不是怎么重要，我就简略的写一下。除了永久性持股以外，巴菲特的保险公司还具有大量的可流通证券，一般有五大类选项：第一，长期普通股投资；第二，中期混合收益证券；第三，长期固定收益证券；第四，短期现金等价物；第五，短期套利。
巴菲特把他们总体分为三大类。第一类就是特定货币标明的投资，包括货币市场基金、债券按揭、银行存款以及其他投资工具。大多数此类基于货币的资产都被视为安全的，但事实上他们属于最危险的资产，他们的贝塔或许是0，但他们的风险依旧巨大。货币类投资的危险性在于它们很容易因为通货膨胀而贬值。美元从1965年以来贬值了68%。当年1美元可以买到的东西，今天要花7美元以上。你必须要从债券上获得4.3%的年化收益，才能保持购买力不变。美国的国债也只有5.7%，扣除所得税之后就接近于通胀率。